Обзор модели Stock-to-Flow: основа прогнозирования цены биткоина
Модель Stock-to-Flow (S2F) давно занимает особое место среди инструментов прогнозирования стоимости биткоина. Её основная идея заключается в соотношении текущего запаса актива к его ежегодному приросту. Изначально модель применялась к драгоценным металлам, таким как золото и серебро, но в 2019 году была адаптирована к биткоину аналитиком под псевдонимом PlanB. С тех пор S2F стала предметом широких обсуждений в криптосообществе. Однако, по мере изменения рыночной структуры и поведения инвесторов, актуальность модели требует повторной оценки, особенно с учетом данных за 2023–2025 годы.
Сравнение модели S2F с альтернативными методами
Модель S2F основывается на предпосылке, что дефицит способствует росту стоимости актива. Это делает её особенно привлекательной для биткоина, учитывая его ограниченную эмиссию — максимум в 21 миллион монет. В отличие от технического анализа, который фокусируется на краткосрочных изменениях цены и паттернах на графиках, S2F предлагает долгосрочные оценки на основе фундаментальных характеристик предложения. Альтернативные модели, такие как логарифмические регрессии или нейросетевые прогнозы, учитывают большее число переменных — включая макроэкономические индикаторы, действия центральных банков и бихевиористику рынка.
В отличие от них, S2F игнорирует спрос, полагая, что ограниченное предложение само по себе определяет цену актива. Это предположение вызывает споры, особенно после 2022 года, когда внешние макроэкономические факторы — высокая инфляция, ужесточение политики ФРС и рост геополитической нестабильности — оказали существенное влияние на цену биткоина.
Преимущества и недостатки S2F на фоне статистики 2023–2025 гг.
Преимущество модели S2F в её простоте и воспроизводимости. За последние три года биткоин прошёл через периоды как бурного роста, так и резких спадов. В 2023 году после продолжительной «криптозимы» рынок начал восстановление, а цена поднялась с $16 000 в январе до $34 000 в декабре. Модель S2F предсказывала рост до $100 000 к середине 2024 года, опираясь на халвинг весной того же года. Однако, этот прогноз не оправдался: в 2024 году биткоин колебался в диапазоне $40 000–$55 000, реагируя на колебания процентных ставок и падение интереса со стороны институциональных инвесторов.
В 2025 году цена кратковременно превысила $70 000, но затем снова снизилась до $50 000. В течение этого трёхлетнего периода стало очевидно, что модель S2F переоценивает влияние халвингов и недооценивает роль спроса и внешних факторов. Тем не менее, она сохраняет определённую предсказательную силу в долгосрочной перспективе — особенно при рассмотрении тенденций в масштабе десятилетий.
Слабым местом модели остаётся её статичность: соотношение Stock-to-Flow изменяется ступенчато раз в четыре года, поэтому она не способна учитывать внезапные рыночные шоки. Кроме того, модель полностью игнорирует роль деривативов, DeFi и других современных форм инвестирования, которые существенно влияют на ликвидность и волатильность рынка.
Рекомендации по использованию и выбору подходящей модели
На фоне явно выраженной цикличности крипторынка аналитикам и инвесторам рекомендуется использовать модель S2F как один из элементов многомодельного анализа. Одной модели для прогнозирования цены биткоина недостаточно: необходим комплексный подход, где S2F дополняется поведенческими индикаторами, ончейн-метриками и внешнеэкономическими корреляциями. Например, совмещение S2F с метриками активности кошельков, объемов транзакций и уровня участия крупных держателей (whales) позволяет получить более реалистичную картину возможного движения цены.
Для краткосрочного трейдинга S2F практически бесполезна. Она не учитывает волатильность, сезонные тренды или институциональные интересы. Однако для долгосрочных hodl-инвесторов, верящих в цифровой дефицит биткоина, S2F остаётся полезным ориентиром.
Актуальные тренды 2026 года и будущее модели
На начало 2026 года биткоин торгуется в коридоре $65 000–$75 000, отчасти демонстрируя отложенный эффект халвинга 2024 года. Интерес институционалов вновь растёт: в январе были запущены новые спотовые ETF в Южной Корее и Бразилии, а крупнейшие банки США разрабатывают криптопродукты для состоятельных клиентов. Эти тенденции подтверждают, что дефицит предложения действительно оказывает влияние на цену, но только в сочетании с массовым спросом и устойчивым доверием.
Прогнозы на конец 2026 года предполагают возможный подход к $100 000, что формально согласуется с кривой S2F. Однако рынок стал более зрелым: влияние новостей, регуляций и глобальных трендов оказывается на порядок сильнее, чем в 2020–2021 годах. Растёт роль ESG-оценок и потребление энергии майнинговыми фермами, что также влияет на восприятие актива.
Таким образом, модель Stock-to-Flow не утратила полностью своей ценности, но требует адаптации или включения в более гибкие, мультифакторные прогнозные системы. В условиях высокой неопределенности 2026 года инвесторам стоит воспринимать S2F не как точный предсказатель, а как индикатор общего направления, дополняющий более динамичные аналитические инструменты.
